Investing.com — Hindistan merkezli araç çağırma platformu işletmecisi ANI Technologies Pte. Ltd. (ANI Tech), artan operasyonel harcamalar nedeniyle nakit rezervlerinde daralma yaşadı. Araç çağırma sektöründeki yoğun rekabet, pazar payını korumak için teşviklere daha fazla harcama yapılmasını gerektirdi. Bu durum, iki yıllık pozitif kazancın ardından negatif FAVÖK (faiz, amortisman, vergi ve itfa öncesi kazanç) ve operasyonel nakit akışına yol açtı.
9 Mayıs 2025 tarihinde S&P Global Ratings, ANI Tech’in kredi notunu ’B-’den ’CCC+’ya düşürdü. Aynı zamanda, bağlı kuruluşu Ola Netherlands B.V. tarafından sağlanan teminatlı B vadeli kredinin ihraç notunu da düşürdü. Not indirimi, ANI Tech’in devam eden operasyonel nakit tüketimi nedeniyle zayıflayan likidite durumunu yansıtıyor.
Bununla birlikte, hızla büyümeye devam eden Hindistan araç çağırma sektöründe rekabet oldukça yoğun. ANI Tech ve Uber Technologies Inc. gibi büyük oyuncular ile Roppen Transportation Services Pte. Ltd. (Rapido) gibi bölgesel şirketler, müşteri çekmek ve elde tutmak için önemli teşvik harcamaları yapıyor.
Düşük işlem büyüklüğü (sürüş başına 2,5 dolardan az) ve araç çağırma hizmetlerindeki artan müşteri sayısı göz önüne alındığında, ANI Tech’in 2025 mali yılında (31 Mart 2025’te sona eren) ve 2026 mali yılında negatif FAVÖK ve negatif operasyonel nakit akışı bildirmesi bekleniyor.
Devam eden nakit tüketimi, ANI Tech’in sermaye yapısını olumsuz etkiledi. Şirketin halka arz (IPO) son tarihini karşılama kabiliyeti konusunda endişeler artıyor. ANI Tech, 2020’den bu yana halka arz planlarını erteledi. CCPS (Zorunlu Dönüştürülebilir İmtiyazlı Hisseler) sahiplerinden halka arz son tarihinin uzatılmasını sağlayamazsa, bu hisse sahipleri halka arz olmaması durumunda haklarını kullanabilir.
Bu arada, ANI Tech’in son tarihin zamanında uzatılmasını sağlama konusunda bir geçmişi var. Ancak, son dönemdeki olumsuz piyasa koşulları, şirketin iş operasyonlarındaki zayıflık ve yüksek yönetim değişimi nedeniyle liderlik ve strateji konusundaki belirsizlik bu çabaları engelleyebilir.
ANI Tech, S&P Global Ratings’in borç benzeri olarak gördüğü CCPS şeklinde yatırımcılardan gelen fonlara güveniyor. Bu durum, kalıcılık eksikliği ve belirtilen son tarihe kadar bir halka arz gerçekleşmezse yatırımcıların çıkış haklarının varlığından kaynaklanıyor. 31 Mart 2024 itibarıyla, ANI Tech’in yaklaşık 195 milyar Hint rupisi (yaklaşık 2,3 milyar dolar) tutarında CCPS’si bulunuyor ve bu, şirketin düzeltilmiş borcunun yaklaşık yüzde 95’ini oluşturuyor.
Sonuç olarak, şirketin likiditesi kısa sürede önemli ölçüde zayıflayabilir. ANI Tech’in operasyonlardaki önemli nakit tüketimi veya hissedarların çıkış haklarını kullanması gibi olay risklerine dayanması pek olası değil. Bu durum, teminatlı B vadeli kredinin hızlandırılmış geri ödemesine yol açarak likidite baskısını artırabilir. Şirket ayrıca CCPS sahiplerine olan yükümlülüklerini yerine getirmek için başarılı bir halka arza büyük ölçüde bağımlı.
Buna rağmen, ANI Tech üst yönetimde yüksek bir değişim yaşıyor. Bu durum şirket stratejisinde sık değişikliklere yol açarak stratejik planlama ve uygulamayı etkiliyor. Örneğin, şirket 2023 mali yılında yemek teslimatlarını durdurdu ancak iki yıl içinde Open Network for Digital Commerce (ONDC) ile ortaklık kurarak bu segmente yeniden girdi.
Olumsuz görünüm, S&P Global Ratings’in ANI Tech’in devam eden operasyonel nakit tüketimi ortamında zayıflayan likidite durumuna ilişkin görüşünü yansıtıyor. Bu durum halka arz sürecini etkileyebilir, CCPS sahiplerinin çıkış riskini artırabilir ve alternatif finansman seçeneklerini sınırlayabilir.
S&P Global Ratings, ANI Tech’in nakit dengesi önümüzdeki üç ila 12 ay içinde önemli ölçüde kötüleşirse notunu daha da düşürebilir. Bu durum, şirket kârlılığa dönüş için net bir yol olmaksızın negatif operasyonel nakit akışları üretmeye devam ederse ortaya çıkabilir.
Bununla birlikte, ANI Tech’in hissedar desteğini kaybetmesi, halka arzın başarısız olması veya CCPS çıkışları nedeniyle daha fazla sermaye artıramaması da not düşürülmesine yol açabilir. Ancak, ANI Tech’in operasyonları toparlanır ve şirketin pozitif serbest operasyonel nakit akışları üretmesi beklenirse görünüm durağana revize edilebilir. Bu durum, güçlü gelir büyümesi ve teşviklere yapılan harcamaların azaltılmasıyla gerçekleşebilir. Durağan bir görünüm ayrıca, ani bir CCPS çıkışı risklerinin azalması dahil olmak üzere ANI Tech’in likiditesinde bir iyileşme gerektirecektir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
